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万物皆周期，碳酸锂亦不例外。
2021年以来，碳酸锂价格呈现出显著的上升趋势，并于2022年达到顶峰，最高可达60万元/吨。此后，碳酸锂价格逐渐下探，到2025年5月其价格已经下跌到6万元/吨。
随着碳酸锂周期的变化，一些公司的业绩也出现了相应变化。
典型代表就是天齐锂业。
2022年碳酸锂处于上行周期时，公司当期实现营收404.49亿元，同比增长427.82%；实现净利润241.25亿元，同比增长1060.47%。
而在2024年碳酸锂行业景气度下行时，又是另一番景象。公司当期营收下降至130.63亿元，净利润更是亏损79.05亿元。
不过，也不用太担心，随着碳酸锂价格磨底并逐渐上行，天齐锂业有望苦尽甘来。
值得一提的是，即使面临周期波动，公司毛利率却依旧位于高位。
2020到2025年一季度，天齐锂业毛利率始终大于40%，远高于赣锋锂业等同行业公司，显示出较强的韧性。
我们不禁好奇，这是为什么呢？
核心原因在于，公司对于上游原材料的掌控。
碳酸锂的上游原材料主要是锂矿。目前，天齐锂业较为重要的锂资源分布地有4处，分别是澳大利亚的格林布什矿、四川的措拉矿、智利的阿塔卡马盐湖、西藏的扎布耶盐湖。
其中，格林布什矿是全球锂精矿产量最大的锂矿项目，占2023年全球在产硬岩锂矿总产量的30%。截至2024年底，格林布什矿总矿产资源量为4.4亿吨，碳酸锂当量达1600万吨。
凭借多维度的资源布局，天齐锂业已实现锂资源100%自给自足。
这种高度的资源自给率，使得公司能将碳酸锂生产成本稳定控制在6万元/吨，远低于行业平均10万元/吨的成本水平，为公司的毛利率水平提供了支撑。
为应对周期波动，天齐锂业在积极拓展产业链布局。
目前，公司正在通过投资或合作的方式涉足新能源汽车产业链的其他环节，如固态电池、动力电池、整车制造等。
在固态电池方面，天齐锂业投资了北京卫蓝，后者正在加速推进固态电池量产。此外，公司还投资了中创新航等动力电池企业，并且与奔驰、吉利等车企建立了合作，进入了全球新能源汽车头部企业的供应链体系。
通过向下游延伸，天齐锂业正在逐渐增强自身的抗风险能力，减少碳酸锂价格波动对业绩的冲击。
但产业链布局更多是对风险的防守，无法完全抵消行业周期对业绩的影响。公司想要业绩重回增长轨道，仍需依赖碳酸锂价格的触底回升。
那么，行业何时能迎来上行周期呢？
短期内，碳酸锂价格回升比较难。
2024年，面对碳酸锂市场供需失衡压力，宁德时代、九岭锂业等企业纷纷通过减产或停产调整供给节奏，但由于前期产能扩张及新项目释放，全球碳酸锂增量依旧较大。
预计2025年，国内碳酸锂市场供给总量约120万吨，需求总量约102万吨。虽然供需差距相较于2024年有所收窄，但供需失衡尚未完全缓解。
但长期来看，碳酸锂价格上行的动力较为强劲，主要来自下游需求的驱动。
数据显示，锂资源可以应用在锂电池、玻璃和陶瓷、润滑脂等领域。其中，锂电池是锂资源最主要的应用领域，2024年占比达到了87%。
我们知道，锂电池通常以动力电池和储能电池为主，它们主要用到的锂资源是碳酸锂。
所以，碳酸锂价格上行的核心推动力量，也集中在这2处：
1.动力电池装机仍处高位。
根据数据，2024年国内新能源汽车销量为1286.6万辆，同比增长35.5%，渗透率为47%。预计2025年，国内新能源汽车渗透率将提升至57%。
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随着新能源汽车的快速增长，动力电池装机也处于高位。
数据显示，2024年全球动力电池装车总量为894.4GWh，同比增长27.2%。与此同时，国内动力电池装车总量达到了548.4GWh，同比大增41.5%。预计2030年，国内动力电池装车量将超过1300GWh，处在相对高位，对碳酸锂仍有较大需求。
2.储能电池需求快速增长。
除了动力电池之外，储能电池也是碳酸锂的重要应用领域之一。
预计2023到2030年，国内储能电池出货量将从206GWh快速增长到1500GWh，年复合增长率高达33%。
尽管当前储能电池在碳酸锂需求中的占比相对较低，但预计未来几年内，其需求将迎来高速增长，有望成为驱动碳酸锂需求攀升的关键力量。
随着动力、储能电池等领域需求的增长，预计2027年国内碳酸锂需求量有望达到240万吨，同期供给量将为220万吨，将存在20万吨的供应缺口。
为应对下游旺盛的需求，天齐锂业正在加速扩建产能。
目前，公司共有5个锂化工产品生产基地，分别位于四川射洪、四川遂宁、重庆铜梁等地区，已建成的锂化工产品产能约9.16万吨/年，产能利用率处于80%以上的较高水平。
其中，四川遂宁工厂现有2.3万吨/年电池级碳酸锂产能。
该项目于2023年底生产出首袋电池级碳酸锂产品，已完成产能爬坡，目前处于满产运营状态。此外，天齐锂业正在加紧建设江苏张家港生产基地3万吨氢氧化锂项目（可柔性调剂生产碳酸锂产品），以及重庆1000吨金属锂及配套原料项目。
不过，目前锂产品价格并未显示出明显的上行迹象，公司为何在这时扩产呢？
这背后是对项目建设周期的精准把控。
通常来说，锂资源产能从规划到建成投产需要2-3年，若等到产品价格明确上行再启动扩产，将错过周期窗口。因此，公司在产品价格磨底时出手布局，正是为了在周期上行时及时释放产能，充分享受产品价格上涨带来的业绩弹性。
最后，总结一下。
天齐锂业通过对上游原材料的掌控，实现锂资源100%自给自足，增强了自身的抗风险能力。目前，公司正在加速扩建产能，提前布局并迎接未来行业周期上行时的需求增长。
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